El regreso de Neuquén a los mercados: un bono sin garantía de regalías por hasta US$ 500 millones
La provincia inició un road show para colocar su primer bono internacional en casi una década, respaldada por el crecimiento de Vaca Muerta.
Loma Campana, en Añelo, corazón de Vaca Muerta, Neuquén.
ShutterstockEl gobierno de Neuquén, encabezado por Rolando Figueroa, inició el lunes una ronda de encuentros con inversores en Nueva York para presentar las condiciones de un nuevo instrumento de deuda internacional. La comitiva, liderada por el ministro de Economía provincial, busca colocar un título de deuda pública por hasta US$500 millones, lo que representa la primera emisión internacional de la provincia desde 2017, cuando la gestión de Omar Gutiérrez colocó los bonos conocidos como Tideneu, que la administración debió reestructurar apenas tres años más tarde.
El proceso de "pricing", instancia en la que se fija la tasa y las condiciones finales de venta de los títulos, está previsto para este jueves. Según trascendió, el Gobierno provincial apunta a conseguir financiamiento con una tasa de interés de entre 7% y 8%, en un contexto en el que la mejora de los ingresos por regalías hidrocarburíferas —impulsada por el crecimiento de la producción de Vaca Muerta y por la suba internacional del petróleo tras la escalada del conflicto en Medio Oriente— le da a la provincia una posición más sólida de la que tenía en emisiones anteriores.
Sin garantía de regalías, a diferencia de otros bonos provinciales
A diferencia de otros instrumentos de deuda que Neuquén tiene en circulación, este nuevo bono no contará con garantía de regalías, pese a que la provincia utilizó ese mecanismo en colocaciones previas. Neuquén mantiene vigentes los bonos Tideneu y los Ticade —estos últimos sí garantizados con regalías—, ambos con vencimiento en abril y mayo de 2030, por los que la provincia paga tasas de 6,875% y 8,625% respectivamente. El nuevo título, en cambio, tendría una estructura de amortización con tres pagos anuales concentrados en 2032, 2033 y 2034, intereses pagaderos de manera semestral, un plazo máximo de vencimiento de ocho años y la posibilidad de ser cancelado de manera anticipada a partir de 2031. Su destino declarado es el financiamiento de obras de infraestructura que la administración de Figueroa viene sosteniendo hasta ahora con fondos propios y créditos de organismos multilaterales.
La necesidad de salir a buscar financiamiento externo responde, en parte, a una agenda de vencimientos concreta: Neuquén enfrenta durante 2026 compromisos de deuda superiores a US$300 millones, la mayoría denominados en moneda extranjera. El incremento reciente de las regalías de gas y petróleo, producto tanto del crecimiento de la producción como de la suba internacional de precios, le viene dando a la provincia un margen adicional para afrontar esos pagos en el corto plazo, aunque la salida al mercado apunta a diversificar las fuentes de financiamiento de mediano plazo.
Fitch ratifica la calificación crediticia de la provincia
La calificadora Fitch ratificó que el perfil crediticio individual de Neuquén se ubica en B-, un nivel que, según el propio informe de la agencia, "indica un riesgo de refinanciamiento relativamente bajo". Fitch destacó que la provincia mantuvo resultados fiscales equilibrados y un crecimiento sostenido de sus ingresos propios en un entorno geopolítico global favorable para los precios de la energía, aunque también advirtió que persiste incertidumbre de mediano plazo, ya que los indicadores clave de la calificación dependen en gran medida del desempeño del sector de petróleo y gas, en comparación con otras jurisdicciones subnacionales del país.
Neuquén no es la única jurisdicción productora que aprovechó recientemente la ventana de financiamiento internacional abierta por el buen momento de Vaca Muerta: empresas petroleras y gasíferas como Pampa Energía y Pluspetrol también recurrieron al mercado internacional en los últimos meses para financiar inversiones y capitalizar las perspectivas de crecimiento de la producción no convencional argentina. El resultado del road show que se completará este jueves permitirá determinar, en definitiva, cuánto está dispuesto a prestarle el mercado a la provincia, a qué tasa y bajo qué condiciones finales, en la primera prueba de fuego de Neuquén ante los inversores internacionales en casi una década.