Cobre: fundiciones en máximos y márgenes en terreno negativo
La caída de capacidad ociosa y los TC/RC bajo cero reflejan un mercado ajustado para el concentrado de cobre en un contexto de precios elevados.
La dinámica de las fundiciones volvió al centro del mercado del cobre. Los últimos datos muestran un aumento sostenido en los niveles de procesamiento a nivel global, con China operando cerca de su capacidad plena, en un contexto donde la disponibilidad de concentrados comienza a ajustarse y redefine los márgenes de la cadena.
Más procesamiento, menos capacidad ociosa
El monitoreo satelital de Earth-i replicado por Mining.com indica que la capacidad inactiva de fundición a nivel global se redujo al 11,7% en marzo, desde el 14,3% registrado en enero, sobre una cobertura que alcanza el 95% del sistema mundial. En paralelo, la actividad en China empujó los niveles a máximos: la capacidad ociosa en ese país cayó al 3,9%, con una capacidad activa récord de 10,73 millones de toneladas, por encima de los registros del último año y del promedio trianual.
Este movimiento responde a una recuperación en la demanda de procesamiento luego del freno observado a comienzos de año, cuando los precios récord del cobre habían retraído las compras. El sistema volvió a activarse con fuerza, pero lo hace en un contexto distinto: con menor disponibilidad de concentrados y mayores tensiones en los términos de fundición.
Márgenes en compresión y mercado invertido
El repunte de actividad no se traduce en mejores condiciones para las fundiciones. Por el contrario, los indicadores del mercado muestran un deterioro en los márgenes. Los TC/RC al contado se ubican en terreno negativo (cerca de -US$78,5 por tonelada), marcando un cambio significativo frente a los valores positivos registrados en 2024.
A esto se suma el impacto del ácido sulfúrico, subproducto clave del proceso, cuyo precio FOB en China alcanzó los US$210 por tonelada, con un incremento del 74% desde enero. Este factor permite sostener ingresos en el corto plazo para algunas operaciones, pero no revierte la presión estructural sobre el negocio de fundición.
En el mercado de largo plazo, la señal es consistente: el acuerdo de referencia de Antofagasta PLC para 2026 se cerró en US$0, el nivel más bajo registrado para contratos anuales.
Restricciones en concentrados y cambios en la oferta
El ajuste en los términos de procesamiento está directamente vinculado a la disponibilidad de materia prima. En el corto plazo, se combinan varios factores: el vencimiento de permisos de exportación en Indonesia (mina Batu Hijau) y la entrada en operación de la fundición de Kamoa-Kakula en República Democrática del Congo, con capacidad de 500.000 toneladas anuales, que comenzará a consumir producción local, reduciendo el volumen disponible para exportación.
Este escenario configura un mercado más ajustado para las fundiciones, incluso en un contexto de alta actividad operativa.
Precios firmes en un mercado tensionado
En este marco, el cobre mantiene una tendencia alcista. El metal cerró la semana con una suba superior al 5%, alcanzando US$6,11 por libra (US$13.480 por tonelada) en Nueva York, y ubicándose nuevamente cerca de sus máximos históricos.
El sostén del precio no responde únicamente a la demanda final, sino a la interacción entre procesamiento activo y restricciones en la oferta intermedia, particularmente en concentrados.